正泰电器控股子公司正泰安能“赴考”主板IPO，面临行业竞争加剧等风险能否成功募集60亿元？

近日，正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司(下称“正泰安能”)主板IPO获上交所受理，本次拟募资60亿元。

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图片来源：上交所官网

公司致力于成为一家数字化、服务型的户用综合能源服务商。自设立以来，公司即专注于户用光伏领域，已经形成了优秀的户用光伏电站设计与开发能力，具备高效的电站监测与运维能力，可向客户交付高质量、高标准的户用光伏电站产品，以及涵盖户用光伏电站全生命周期的优质服务。后续，公司将立足现有优势业务，结合新型电力系统发展趋势，围绕虚拟电厂聚合商、智能微电网、光储充一体化和绿电绿证碳交易等新业态，构建用户侧综合能源服务全生态。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2020年、2021年、2022年、2023年上半年实现营收16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元、137.05亿元;同期对应的归母净利润2.53亿元、8.67亿元、17.53亿元、12.02亿元。

发行人选择的具体上市标准为《上海证券交易所股票上市规则》第3.1.2条中规定的第(一)项标准：“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元。”

根据天健会计师出具的《审计报告》(天健审〔2023〕9101号)，2020年、2021年和2022年，发行人扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司所有者的净利润分别为25,331.33万元、84,580.97万元和175,258.24万元，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为146,928.71万元、94,310.84万元和270,309.52万元，发行人的营业收入为163,305.11万元、563,052.65万元和1,370,424.52万元，符合发行人选择的具体上市标准《上海证券交易所股票上市规则》第3.1.2条中规定的第(一)项标准中的财务指标。

本次拟募资用于户用光伏电站合作共建项目、信息化平台建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

图片来源：公司招股书

发行人的控股股东为正泰电器，正泰电器直接持有正泰安能152,500.00万股，并通过常成创投间接持有正泰安能3,888.00万股，合计占正泰安能总股本的64.13%。南存辉先生直接持有正泰电器3.45%的股份，同时通过正泰集团、新能源投资分别控制正泰电器41.16%和8.39%的股份，合计直接和间接控制正泰电器53.00%的股份。因此，南存辉先生为发行人的实际控制人。

正泰安能坦言公司面临以下风险：

1、行业政策变动风险

公司目前所处行业为户用光伏行业，属于国家战略发展支持行业，国家出台的较多利好指导政策，推进了行业的快速发展，为公司未来带来了良好的发展预期。如果未来出现重大不利政策变动，导致市场发生巨大变动，公司难以保证业务增长的持续性和稳定性，一定程度上将会影响公司的经营情况以及盈利能力。

2、行业竞争加剧的风险

户用光伏行业近年来发展较快，从事户用光伏行业的企业日益增多，在优质光伏资源开发、渠道建设等方面竞争日益激烈。随着竞争者数量的增加、市场竞争加剧，如果公司不能在竞争日益加剧的市场环境下抓住行业规模持续增长等机遇，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

3、客户相对集中风险

报告期各期，公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为12.37%、54.77%、72.37%和77.72%，客户集中度整体呈提高趋势。若未来重要客户的长期合作关系发生变化或终止，或主要客户因其自身经营原因而减少对公司的采购，或因公司在户用电站项目质量、技术创新和开发等方面无法满足客户需求而导致与客户的合作关系发生不利变化，而公司又无法及时拓展其他新客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

4、原材料价格波动的风险

公司采购原材料主要包括光伏组件、逆变器、光伏支架、电表箱等，报告期内，上述四类主要原材料占户用光伏电站成本比例较高。如果未来原材料价格大幅上涨，且公司无法通过成本管控以及产品价格调整消化上述影响，则将对公司毛利率产生不利影响，从而影响公司的经营业绩和盈利水平。

5、资产负债率较高的风险

报告期各期末，公司资产负债率分别为77.00%、81.20%、76.92%和76.93%，资产负债率相对较高，主要系公司从事的户用光伏业务对资金实力有较高的要求，随着公司业务规模的快速增长，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需求，需要通过向银行等金融机构筹措资金解决，因此资产负债率相对较高。若未来宏观经济发生变化或公司不能及时取得金融机构资金支持，将会对公司生产经营带来不利影响。

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