百亿物流业务拟分拆上市 美的集团称要释放创新业务板块估值潜力

8月2日，最新的《财富》世界500强排行榜公布，美的集团、海尔智家继续名列世界500强榜单。稍早前，美的集团公告称，拟分拆物流业务安得智联独立上市；海尔智家此前分拆的物流企业日日顺也于5月份首发过会。

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对于拟分拆安得智联独立上市，美的集团回应称，“除了公告内容，暂无其他资料。”业内人士认为，家电企业分拆物流业务上市，不仅完善激励机制，让员工共享公司发展红利；也可以拓宽公司融资渠道，助力物流业务做大做强。

2025年业务总规模有望达到300亿元

美的集团拟分拆物流业务安得智联独立上市。7月28日，美的集团发布公告称，授权公司经营层启动分拆子公司安得智联在深圳证券交易所主板上市前期筹备工作。

安得智联成立于2000年，当时名称为“安得物流”，是美的旗下的物流板块，承接集团及供应商等物流业务。安得物流曾在2009年发起第一次上市计划，不过最后未能成功。

随着美的集团业务等发展，安得智联也不断发展壮大。美的集团2022年财报显示，安得智联基于遍布全国超过140个城市的物流配送中心，服务能力可覆盖全国 99%以上的乡镇，24 小时内可送达 30739个乡镇，占乡镇总数的77%以上，48小时内可送达37260个乡镇，占乡镇总数的 94%以上。

根据安得智联官网介绍，公司2010年全面信息化，上线信息化系统，收入规模达20亿元。到2014年，成为5A综合性物流企业，拓展电商领域，收入规模达40亿元。到2018年，实施“一盘货”统仓统配业务变革，推动美的经销渠道经营转型，收入规模达60亿元。

2019年以来，公司加快由企业物流向物流企业转型，“一盘货”方案向社会化推广。安得智联已帮助美的实现自有库存、 线下代理商、线上平台的库存共享“一盘货”，并由安得统仓统配到门店，包括直接 2C。

2022年7月，美的集团介绍，目前，安得智联已为家电家居、3C数码、泛快消等行业超3000家品牌企业提供智慧物流解决方案及服务。到2025年，安得的流量生态圈将进一步扩大，网点将超一万个。截至2021年，公司业务总规模达到118亿元，外部业务占比超五成。到2025年，安得智联外部业务占比有望达到八成，业务总规模达到300亿元。

美的集团认为，本次授权公司经营层启动分拆子公司安得智联在深圳证券交易所主板上市前期筹备工作事宜，有利于公司进一步理顺业务管理架构，释放创新业务板块估值潜力；有利于安得智联拓宽融资渠道，完善激励机制，提升企业竞争力。

“分拆物流业务独立上市，不断加快业务社会化发展，适应外部企业各种各样的物流需求，有利于物流企业做强做大。此外，物流业务分拆上市，也能为公司发展拓展更多融资渠道，提高融资能力。”家电产业分析师梁振鹏认为。

员工股权激励，美的B端转型

截至公告披露日，安得智联股权方面，美的智联(上海)供应链科技有限公司持股73.8467%。除此之外，宁波迅驰企业管理合伙企业(有限合伙)持股5.0926%，宁波迅驰主要股东就是安得智联总裁梁鹏飞。宁波美煜创业投资合伙企业(有限合伙)持股5.3400%，宁波美煜合伙人也是美的高管伏拥军、柏林等人。其他股东也多是美的员工持股平台。

员工股权激励成为不少家电企业分拆业务独立上市的重要考量之一。今年4月，美的集团子公司美智光电首次公开发行股票并在创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业。美智光电营收规模不足10亿元，上市也为员工股权激励。

美的集团不断梳理变革。2020年底以来，美的集团向B端业务布局加速。2020年12月30日，美的集团的整体业务架构从四大板块更迭为五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

为配合战略调整，美的集团在2020年进行了多笔并购。当年3月，美的以7.43亿元收购合康新能18.73%股份，该公司有新能源汽车及其充电桩产业链业务；当年11月，美的收购了佛山菱王电梯公司，首次进入楼宇系统、智能控制的领域；当年12月，美的收购泰国日立压缩机，纳入集团机电事业群统一管理。

进入2021年，美的集团还在不断优化布局，将暖通与楼宇事业部升级为“美的楼宇科技事业部”。当年11月，私有化KUKA。2022年以来，美的集团加紧新能源板块布局，当年2月，美的集团新能源汽车零部件战略新基地落地安徽。当年4月，美的集团收购武汉天腾动力，标志正式进入两轮出行领域。

经过不断调整，美的集团经营整体稳健。美的集团2022年营业总收入3457亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润296亿元，同比增长3.4%。今年第一季度实现营业总收入966亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润80亿元，同比增长12.0%

产业观察家丁少将认为，分拆上市本身就是大型企业在资本经营层面的常规策略。对于美的而言，安得智联应该已经具备了更好的对外输出和赋能的能力，分拆上市可以进一步扩大其品牌影响力，扩大合作伙伴群体。

“分拆上市这对于增强企业本身的流动性也有意义。更重要的是，美的近年来转型意图和动作明显，分拆物流，能更好地聚焦科技创新主业。另外，就是完善管理团队激励机制。”丁少将表示。

海尔分拆物流企业日日顺上市已过会

家电企业分拆物流业务独立上市早有先例，深交所5月25日披露消息称，日日顺供应链科技股份有限公司IPO过会。日日顺正是海尔集团旗下的物流企业。

2000年，海尔设立日日顺前身青岛海尔物流储运公司。2010年8月至2019年7月期间，日日顺属于A股上市公司海尔智家合并报表范围内的企业，截至2018年8月，海尔智家间接控制日日顺56.40%的股权。

为进一步明晰海尔智家家电主营业务定位，海尔智家2019年将日日顺从合并报表范围剥离。日日顺2020-2023年营收分别为140.36亿元、171.63亿元、168.67亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4.22亿元、5.68亿元、5.53亿元。

股权方面，日日顺上海持有公司56.40%股份，系公司控股股东。海尔集团间接控制日日顺上海，系公司实际控制人。阿里系的Partner Century 和淘宝控股分别持股16.68%和12.37%，阿里系合计持股29.05%。

2020-2022年，日日顺来自关联方海尔系客户的收入占比分别为33.13%、30.60%和31.55%；毛利贡献占比分别为41.48%、41.90%和42.69%。来自关联方阿里系客户的收入占比分别为15.80%、15.00%和15.80%。毛利贡献占比分别为21.36%、21.15%和17.75%。

丁少将提到，日日顺和安得智联都在致力于确立可信的第三方智慧物流供应商形象，整体发展轨迹类似。安得智联的客户正在从家电向家居以及生活快消品领域拓展。家电行业本身就涉及方方面面，客群和伙伴群体庞大，涉及流程复杂，能力标准偏高，向其他领域的兼容其实并不算困难。

“美的分拆物流业务安得智联，与海尔分拆日日顺，逻辑层面差不多，让传统物流业务变成供应链科技企业，配合采购生产、运输销售、配送售后等，贯穿企业供应链各个环节，对于制造业企业至关重要。”梁振鹏认为。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 王进雨

校对 陈荻雁

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